«الأهلي كابيتال»: السعر المستهدف لـ «أنابيب الصلب» 40.5 ريال

تحليل استثماري

«الأهلي كابيتال»: السعر المستهدف لـ «أنابيب الصلب» 40.5 ريال




«الاقتصادية» من الرياض



أصدرت شركة الأهلي كابيتال - مرخصة من هيئة السوق المالية - تقريرا استثماريا حول الشركة السعودية لأنابيب الصلب المدرجة في السوق، قالت فيه إنه نظراً للتوسع في الطاقة الإنتاجية والانخفاض الحالي لمستويات الاستغلال بسبب الأزمة الاقتصادية، فإننا نرى أن هناك مساحة جيدة لنمو الإيرادات. كما أن تحسن الهوامش والذي يقوده تغير مزيج المبيعات تجاه منتجات مرتفعة الهوامش، سيؤدي إلى تحسن كبير في الربحية ابتداء من عام 2011. ويعتقد التقرير أن السعر المستهدف لسهم الشركة هو 40.5 ريال أي بزيادة محتملة 22 في المائة عن السعر الحالي.
وبالنسبة للمركز المالي، قال التقرير: إن متانة المركز المالي للشركة نظراً إلى النقد المتحصل من الاكتتاب العام في العام الماضي، وانخفاض إجمالي الدين و النمو المستدام للأرباح ، فإننا نعتقد أن «أنابيب السعودية» قادرة على الاستثمار في مشاريع توسعية و أن تحافظ على توزيعاته نقدية ممتازة. ففي 2009، أعلنت الشركة توزيعات نقدية تساوي 2.0 ريال للسهم، أي 6.0 في المائة عائد نقدية لهذا العام.
وورد في التقرير أنه حتى وقت قريب، قامت «الأنابيب السعودية» بإنتاج أنابيب صغيرة الأقطار و متوسطة الأقطار بطاقة إنتاجية تبلغ 80 ألف طن في عام (بمجموع 160 ألف طن في العام). بنهاية عام 2009، ضاعفت الشركة السعودية للأنابيب طاقتها الإنتاجية من الأنابيب متوسطة الأقطار إلى 160 ألف طن في السنة (ليصل إجمالي الطاقة الإنتاجية إلى 240 ألف طن في السنة). وبين عامي 2006 - 2008، كان معدل استغلال الطاقة الإنتاجية مرتفعاً قبل أن يهبط بشكل حاد في 2009 بسبب الأزمة المالية العالمية.
لكننا نتوقع أن يؤثر الإنفاق الحكومي والتطور في إنشاء المدن الاقتصادية، مقروناً بالعودة القوية لمشاريع الغاز والنفط، إيجاباً على الطلب، مما سينتج عنه زيادة في معدلات استغلال الطاقة الإنتاجية. ومن المتوقع أن ينمو الإنتاج 12.0 في المائة سنوياً بين 2009 - 2014، و الدافع الأساسي وراء ذلك هو قطاع الأنابيب متوسطة الأقطار، الذي نعتقد أن يشكل 91 في المائة من الزيادة المتوقعة للإنتاج بين 2009 - 2014.
وإضافةَ إلى التوسع في الأنابيب متوسطة الأقطار، فإن «السعودية للأنابيب» سوف تثبت وجودها أيضاً في الأنابيب كبيرة الأقطارلدى الشركة حصة 35 في المائة في مصنع الجبيل الذي يجري إنشاؤه حالياً. و ستكون طاقته الإنتاجية 200 ألف طن في السنة و سيبدأ بالإنتاج في 2012. و سينتج المصنع أنابيب قطرها يصل إلى 60 بوصة و سماكتها تصل إلى 50 ملم.
من المقرر أن يبدأ عمل المصنع في 2012، و من المتوقع أن يؤثر بشكل كبير في مستوى إنتاج الشركات وفي نمو الإيرادات. ونتوقع أن تصل مبيعات الأنابيب كبيرة الأقطار(النسبة التي تعزى إلى الشركة السعودية لأنابيب الصلب) إلى 118.5 مليون ريال في 2012 و 342.3 مليون ريال في 2014 مشكلة 27 في المائة من إجمالي المبيعات.